安徽11选5

财富商机

【中航机械】行业周报 | 产油国同意减产规模延长至7月底,短期油价有望继续上行,但预计全年油价仍然低于去年

【中航机械】行业周报 | 产油国同意减产规模延长至7月底,短期油价有望继续上行,但预计全年油价仍然低于去年,文张超刘庆东行情回顾本周机械指数(+3.64%),行业排名(11/28);上证综指(+2.75%)、深证成指(+4.04%)、创业板指(+3.82%)、中小板指(+4.83%)。本周涨幅前五:银都股份、智云股份、台海核电、恒锋工具、赛腾股份;本周跌幅前五: .....

严正声明:原创文章,未经允许,不得转载。转载时务必注明作者及文章来源:-【中航机械】行业周报 | 产油国同意减产规模延长至7月底,短期油价有望继续上行,但预计全年油价仍然低于去年,否则必举报并保留进一步追责的权利。

文张超 刘庆东

行情回顾

本周机械指数 (+3.64%) ,行业排名(11/28);上证综指(+2.75%)、深证成指(+4.04%)、创业板指(+3.82%)、中小板指(+4.83%)。

本周涨幅前五:银都股份、智云股份、台海核电、恒锋工具、赛腾股份;

安徽11选5本周跌幅前五:天广中茂、华菱精工、轴研科技、创元科技、远大智能。

行业重要事件

2020年6月5日,近日,英国KHL集团发布了2020年全球工程机械制造商50强排行榜。中国制造表现亮眼,徐工、三一、中联作为中国工程机械的第一阵营,其中二家公司跻身榜单前五,三家公司位列榜单前十。

2020年6月5日,据河南商报报道,《河南下发要求:挖掘机等非道路移动机械,10月底前要全部上牌》。

安徽11选52020年6月6日,欧佩克与非欧佩克产油国6月6日以视频方式召开部长级会议,并就减产事宜达成协议,统一减产规模延长至7月底。

投资建议

重点子行业跟踪:

工程机械:4 月挖掘机销量继续同比大增,预计 5 月挖掘机销量继 续同比增长,全年挖掘机销量有望较 19 年增长 10% 以上。逆周期 调节托底 + 排放标准升级 + 工程领域机器替代人工 + 海外市场拓展 + 龙头企业份额提升 + 疫情影响工期被动压缩预期下,对头部企业业 绩不应悲观。

观点:

疫情之下,工程机械整个一季度销量受到了一定影响,同比较去 年减少 8.2% ,但今年 3 月挖掘机销量反弹超预期, 4 月挖机销量又实 现同比高增,说明工程机械行业目前已经走出疫情影响,迎来旺季, 预计 5 月工程机械销售继续同比增长。我们预计, 2020 年挖掘机全年 销量仍有望较 19 年增长 10% 以上。另外,目前三一重工、中联重科、 徐工及柳工等主要工程机械厂家部分产品纷纷提价,一方面体现了疫 情作用下工期压缩导致的工程机械需求旺盛,另一方面也体现了全球 疫情持续扩散之下,外国的零部件的涨价及涨价预期对厂家终端产品 售价的影响。总体上,在以下六个因素的作用下, 2020 年工程机械行 业的总体业绩无需悲观:1 ,逆周期调节托底行业需求,尤其今年一季 度经济受疫情影响表现不佳,政府有充足的意愿在今年剩余时间内加 大基建投资力度。2 ,国四排放标准开始执行后,将有利于老机型汰 换,从而为工程机械提供额外需求。以挖掘机为例,目前市场保有挖机 150 万台,其中国二及以下设备超 50 万台,随着环保要求 下排放标准提高,换机需求有望为工程机械企业新机销售注入额外拉动力。3 ,随着我国老龄化加剧、劳 动力成本不断上升,出于成本考虑,农村、市政等基建以机器替代人工的趋势将持续,从而促进挖掘 机、尤其是小型挖机的销售。4,头部工程机械企业 “出海” 参与全球竞争,对海外市场的拓展将为其销 量增长提供额外的支撑。5 、疫情耽误了工期,使得同样的工程目标工期被动压缩,对工程机械的需求或 有增加。6 ,随着国内市场竞争加剧,头部挖掘机企业有望凭借品牌、渠道和产品性能优势持续提高市场 份额,业绩有望超越行业整体表现。我们推荐关注头部工程机械企业,如三一重工、徐工机械,重点推 荐三一重工。

动态数据解读:

宏观方面:

安徽11选5虽然“财政赤字货币化”并未出现,但政府工作报告指出,今年积极的财政政策要更加积极有为,赤字率拟按3.6%以上安排,财政赤字规模比去年增加1万亿元,同时发行1万亿元抗疫特别国债。相关的资金支持仍然利好今年包括工程机械在内的基建相关行业。总体来说,当前房地产调控仍然严格,制造业的周期相对较长,消费回暖仍需时间,相比之下,基建仍然是维持我国经济稳定的重要抓手。

一季度,全国固定资产投资受疫情影响同比下降16.1%,但是根据国家统计局最新公布的数据,经历了4月份后,固投数据出现好转,降幅收窄。从环比速度看,4月份固定资产投资增长6.19%。今年前4月,全国固定资产投资136824亿元,同比下降10.3%,降幅比前3月收窄5.8个百分点。其中,基础设施投资同比下降11.8%,制造业投资下降18.8%,房地产开发投资下降3.3%,降幅分别比前3月收窄7.9、6.4和4.4个百分点。与工程机械密切相关的基础设施投资和房地产开发投资在4月单月的增速回升至4.8%和6.9%,对工程机械需求形成有力支撑。根据中债资信数据,2020年一季度城投债累计发行支数和规模分别同比上升48.75%和37.53%,发行规模大幅提升至历年同期之最。同时,净融资规模同比大幅增长142.31%,较2019年四季度大幅也有52.91%的增长,预计相关城投债融资有望体现在今年后续时间基建项目的规模上。

行业方面:

安徽11选5国内方面,2020年5月份中国工程机械市场指数即CMI为135.07,同比提高0.68%,环比降低2.85%船舶依法完成淘汰和治理。据报道,截至2019年底,河南省已完成非道路工程机械信息采集近7万台,其中国三排放阶段非道路工程机械占比不足20%,其余均为国二及以下机械,后者直接排放颗粒物和氮氧化物,无任何污染控制措施,对环境危害极大。总体来看,今年因为疫情原因,出于稳经济的考虑,国三到国四的转换有可能出现一定推迟,但是总体趋势是不变的,随着大量的国国二及以下工程机械因环保问题而淘汰,工程机械销售有望得到额外拉动。

根据协会数据,4月份挖掘机总销量达45426台,同比增长59.9%,其中国内43371台,同比增长64.5%;出口2055台,同比增长0.88%。其中,小挖、中挖、大挖的销量分别为26676、11462和5233台,同比增长68.3%、64%和49.6%。今年前4月,挖掘机累计销量114056台,同比增长10.5%。其中国内104648台,同比增长9.35%;出口9408台,同比增长25.7%。其中,小挖、中挖、大挖的销量分别为66369、25828和12451台,同比增长13.9%、4.2%、-10.1%。市占率方面,4月市占率排在前三位的是三一、中联和徐工,挖掘机市占率分别达到24.2%、16.7%和9.4%。

海外方面,根据数据和分析公司GlobalData的数据,预计美国2020年工程机械行业产值将下降6.6%,相当于1224亿美元。根据《福布斯》针对美国和加拿大工程机械行业和开发商领域高级管理人员的调查,建筑工地停工大约搁置了37%土地和46%资本改善项目。结果表明,与最初的2020年计划相比,业主今年将平均减少投资32%。报告称大多数业主预计其2021年的资本支出将少于2019年的资本支出。北美地区及其他海外地区受疫情影响对工程机械需求的减少,预计将使得我国工程机械行业今年的出口增速有放缓。

安徽11选5油服:多种因素导致的国际油价持续低迷下,全球石油企业削减开支,预计将对油服行业海外收入 产生不利影响,但国内油气上游投资加大将长期持续。行业 近期股价下跌较多,部分企业已 经具有较好的安全边际。

观点:

全球经济下行、新冠疫情全球爆发及产油国之间的分歧几个因素的作用下,目前国际油价持续低 迷,机构纷纷调低 2020 油价预期。低迷的油价下,今年全球石油勘探支出较大幅度下滑已经基本是确定 性事件,预计将对全球油服行业今年的收入产生较大不利影响。其中,预计对美国页岩油冲击最大,其对油服的需求将大幅降低,影响国内相关油服企业业务。国内方面,受油价低迷影响,三桶油均计划减 少资本开支。但长期来看,支撑我国国内对石油服务的持续需求的因素仍然存在:国际贸易摩擦加剧之 下,我国油气过度依赖国际贸易的局面亟待改善,由此催生的油气上游勘探开发及管网建设需求具有较 强刚性。低迷油价下,三桶油可能在项目资本支出的具体时间和项目种类上做调整,但长期上在勘探开 放领域加大投入的趋势是不变的,国内油气服务的长期需求增长具有较强刚性。

结合国内油气勘探开支预期以及公司自身质地,我们重点推荐杰瑞股份和中海油服。杰瑞股份方 面:公司 19 年实现营业收入 69.25 亿元,同比增 50.66% ,实现归母净利 13.61 亿元,同比增 121.16%。20Q1 ,公司实现营业收入 13.54 亿元,同比增 33.84% ,归母净利 2.23 亿元,同比增 102.32% 。近期,虽 然全球油价持续低迷导致市场对公司预期转为悲观,股价持续下跌,但是我们认为:1,公司海外收入 中,以俄罗斯、中亚及中东地区为主,目前沙特和罗斯均表示增产,对公司业务无负面影响。美国页岩 油投资的大幅下滑,虽然可能影响公司北美地区设备销售,但主要是拖慢了公司市场开拓进度,即使在 悲观预期下北美收入大幅下滑,由于占公司总收入比例较小,负面影响也比较有限。2,公司具有技术优 势,在国内油气勘探维持较大强度的情况下,国内业绩预计保持稳定增长。目前,公司推出回购计划, 彰显了信心。年初至今公司股价已经下跌较多,安全边际显现,具备了一定的配置价值。中海油服方 面:2019 年,公司实现营收 311.35 亿元,同比增 41.87% ,归母净利润 25.02 亿元,同比增 3434.12%。20Q1 ,公司实现营收 81.68 亿元,同比增 38.27% ,归母净利润 11.39 亿元,同比增 3581.30% 。公司是我 国海洋石油服务的领先企业,市场占有率极高,竞争力也在 14 年油价下滑以来经受住了考验。虽然在油 价低迷下可能会损失部分海外收入,但考虑到 17 年以来公司海外收入占比一直低于 30%,且毛利一直为 负,并非为公司贡献利润的主要地区,因此公司在部分削减海外业务,同时提升国内业务盈利能力的情 况下,收益仍有基本保障,业绩不应过分悲观。

动态数据解读:

国际油价本周继续微升,延续了4月中下旬以来的趋势,布伦特原油周三冲高到40美金/桶,为三月上旬国际原油价格战爆发以来的首次。油价自4月中下旬以来的连续上涨,从需求端来说,主要得益于自那时起受疫情影响的国家逐渐解除封锁带来的需求企稳,尤其是中日韩等国家的对石油的需求的企稳。供给端上主要源自产油国减产的实行,以及由于疫情影响部分国际原油产能主动退出市场。欧佩克与非欧佩克产油国6月6日以视频方式召开部长级会议上仍就减产事宜达成协议。会议发表的声明说,欧佩克与非欧佩克产油国同意将日均970万桶的原油减产规模延长至7月底;同时,5月和6月未能百分之百完成减产配额的国家,将在7月至9月额外减产作为弥补。此外,此前有炼油商透露,沙特阿美还降低了对至少三个亚洲长期协议买家的6月原油供应量,显示出沙特执行减产、提振油价的决心。这些举措在目前的情况下对国际油价短期内形成了稳定支撑,预计油价有望在6月份稳定在40美元/桶上方。但总体上,今年因为疫情原因,全球经济受到巨大冲击,全球石油需求大幅减少已成定局,油价总体上在低位徘徊的局面难以改变。

安徽11选5据路透社6月3日报道,目前全球待售油气资产可采储量中,液体燃料储量超过50亿桶和天然气储量超过75亿桶,很多项目是石油巨头们在需求骤降造成油价暴跌之后决定出售的,不包括自去年四季度以来宣布的非常规资产和美国境内资产。这表明在当前低油价态势下,石油巨头纷纷削减勘探开发成本,相关成本的削减对全球油服行业的收入预计将产生较大冲击。IEA在5月27日发布的能源投资报告中称,在世界大部分地区的经济陷入停滞后,预计石油和天然气行业的投资将减少32%,即近2500亿美元。

安徽11选5轨交:疫情影响下,轨交建设工期或推后,进而导致轨交设备采购延后,但轨交设备需求计划性较强,预计确定性的交通规划兜底 + 逆周期调节下中央和地方政府大概率加大轨交投入下,行业的业绩 有基本保障,综合考虑推荐轨交后周期板块

观点:

我们认为疫情或导致轨交项目建设工期延后,但考虑到目前疫情高峰已过,全国全面正常开工有 望,预计全年整体影响有限。4 月 13 日,轨交作为典型逆周期行业,其投资取决于中央和地方政府的规 划和意志。国铁集团全路工作会议透露,上半年铁路基建投资完成要超过 2019 年同期。参考历史经验, 我们认为,在经济下行,国家需要基建支撑经济的时刻,全年铁路投资存在超预期的可能。城轨方面, 19 年我国新增城轨运营线路共计 968.77 公里,再创历史新高,使得我国目前 40 个开通城轨交通运营线 路的城市运营里程合计达到 6730.27 公里。相比国铁,城轨领域的投资增长更加迅速。今年以来,城轨 项目审批明显提速,相比 2019 年全年 4 座城市的批复, 2020 年一季度即批复了 3 座城市建设规划。

综合考虑,我们推荐关注轨交后周期板块。重点推荐受益于铁路存量增大以及城轨存量增大的轨交 运营维保平台型公司神州高铁。公司是目前中国唯一一家车辆、线路、信号、供电、站场五大专业运营 维保装备全产业链平台布局企业,占据轨交后市场优势赛道,且公司是国投集团旗下企业,股东背景优 势突出。2019 年,公司实现营业收入 32.20 亿元,同比增长 25.55% ;实现归母净利 4.34 亿元,同比增 33.63%,扣非后 3.42 亿元,同比增 4.53% 。其中,原谱系化设备实现收入 25.30 亿元,占比 78.58%;新 智能化装备实现收入 3.11 亿元,占比 9.67% ;维保服务业务,实现收入 2.85 元,占比 8.84%;教育培 训、租赁等其他业务实现收入 0.94 亿元,占比 2.91%。20Q1 ,公司实现营收 1.19 亿元,归母净利 -1.08 亿元,同比下跌 1021.70% ,扣非后为-1.10 亿元,同比下跌 1152.81% ,主要系新冠肺炎疫情在全球暴 发,国内外大量轨道交通项目受到严重影响。随着我国铁路和城轨运营里程加大,轨道交通存量基础设 施规模的不断增大,轨交运营维保规模将持续扩大,公司业绩成长空间较大。公司持续回购股份, 2020 年 1 月 10 日届满。回购期间,公司通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份 64,417,663 股,占公司总股本的比例为 2.32% ,最高成交价为 4.33 元/股,最低成交价为 3.32 元/股, 成交总金额为 234,980,695 元。公司制定了以 18 年业绩为基础,20 年、21 年和 22 年 营收增速不低于 40%、65%和 100% ,净利润增速不低于 80%、130%和 210% 的股权激励行权条件,彰显公司 信心。公司的估值目前处在历史中低位。

动态数据解读:

两会的政府工作报告表示,2020年将增加国家铁路建设资本金1000亿元,预算报告披露了相关细节。5月22日提交全国人大审计的2020年预算报告显示,中央财政向中国国家铁路集团注资500亿元,支持发行500亿元铁路建设债券用作资本金,加大沿海干线高铁、城际铁路和沿江高铁项目建设力度。这一举措表明,在经济下行压力加大时,铁路投资仍然是基建投资发挥逆周期调节作用的重要着力点,今年轨交行业业绩有望得到进一步支撑。

4 月 17 日,国家发展改革委发布《关于促进枢纽机场联通轨道交通的意见》。明确指出 “有必要强 化对机场轨道交通系统的规划引导,加强统筹,多措并举,有力有序推进枢纽机场与轨道交通有效联 通,加快构建内外联通的综合交通运输体系 ”,同时表示“ 拓宽轨道交通投融资渠道,探索政府和社会 资本合作模式,充分发挥市场机制作用吸引社会资本。鼓励采用机场公司、航空公司入股等多种方式参 与轨道交通建设和运营,发挥综合交通多元主体组团效应。加强政府政策和资金支持力度,创新优化补 贴机制,促进枢纽机场轨道交通体系健康可持续发展 ” ,有望为城轨带来增量项目。

安徽11选54 月 30 日,国家铁路局发布《 2019 年铁道统计公报》。《统计公报》显示, 2019 年全国铁路客货运 量实现持续增长,铁路运输安全保持持续稳定,铁路建设投资规模达到历史高位,铁路科技创新取得新 成绩,铁路绿色发展成效明显,铁路行业共有 93 项国家标准或行业标准陆续发布。数据显示,截止 2019 年,全国铁路营业里程 13.9 万公里以上,其中高铁 3.5 万公里。国家铁路营业里程 12.6 万公里。其 中,复线里程 7.7 万公里,复线率 61.6% ;电气化里程 9.4 万公里,电化率 74.4% 。全国铁路机车拥有量 为 2.2 万台。其中,内燃机车 0.80 万台;电力机车 1.37 万台。全国铁路客车拥有量为 7.6 万辆,其 中,动车组 3665 标准组、29319 辆。全国铁路货车拥有量为 87.8 万辆。4 月 30 日,国铁集团披露了 2019 年财务决算信息。2019 年,国铁集团实现收入 11348 亿元,同比增加 393 亿元,增长 3.6%;净利润 25.2 亿元,同比增加 4.8 亿元。2019 年末资产总额 83150 亿元,增加 3126 亿元,增长 3.9%,负债总额 54859 亿元,资产负债率 65.98%。2020 年 1 月 1 日,中国城市轨道交通协会发布了关于 2019 年中国内地 城轨交通线路概况的快报。截止 2019 年 12 月 31 日,中国内地累计有 40 个城市开通城轨交通运营线路6730.27 公里。2019 年当年,中国内地共新增温州、济南、常州。徐州、呼和浩特等五个城轨交通运营 城市;另有 27 个城市有新增线路投运,新增运营线路 26 条,新开延伸段或后通段 24 段,新增运 营线路长度共计 968.77 公里,再创历史新高。

建议关注:

三一重工; 杰瑞股份 ;中海油服 ;神州高铁。

风险提示:

疫情防控出现反弹,全球疫情扩散,基建开支不及预期,油气勘探进度不及预期,铁路建设不及预期。

安徽11选5本文数据来源如无特别说明均来自

投资有风险 入市需谨慎

以军工品质深入军工研究

用军工研究服务军工行业

安徽11选5中航证券研究聚焦金融、军工,拥有20余人的全市场规模最大的军工研究团队,依托航空工业集团强大的军工央企股东背景,深度覆盖军工行业各个领域,紧密跟踪全球军工态势,全面服务一二级市场,并重点覆盖高端制造、计算机、电子、通信、传媒等新兴行业,兼顾农业、医药生物、休闲服务、食品饮料等行业。

张超,中航证券首席分析师,负责军工、机械、电子、通信、计算机、传媒等行业;毕业于清华大学精仪系,空军装备部门服役八年,有一线飞行部队航空保障经验,后在空装某部从事总体论证工作,熟悉飞机、雷达、导弹、卫星等空、天、海相关领域,熟悉武器装备科研生产体系及国内外军工产业和政策变化;2016-2018年新财富第一团队核心成员,2016-2018年水晶球第一团队核心成员。

185-1934-1727

zhangchao@avicsec.com

刘庆东,兰州大学管理学学士,美国东北大学经济学硕士,中航证券分析师,从事军工、机械方面行业研究。

185-1695-6467

安徽11选5liuqd@avicsec.com

安徽11选5机械行业周报:产油国同意减产规模延长至7月底,短期油价有望继续上行,但预计全年油价仍然低于去年

安徽11选5对外发布时间:2020年6月7日

【中航机械】行业周报 | 产油国同意减产规模延长至7月底,短期油价有望继续上行,但预计全年油价仍然低于去年

中航研究精选

2020/06

免责声明:、精准解读,尽在本站财经APP

阅读:

猜你喜欢YOU MAY LIKE